Para muchos estadounidenses es una semana semifestiva. Un momento de calma tras los sobresaltos derivados del Brexit. Sí, los riesgos derivados del proceso de desconexión de Reino Unido de la Unión Europea no sólo se perciben en Europa. De hecho, según estamos escuchando a varios consejeros de la Fed, probablemente son lo suficientemente relevantes como para dificultar que el proceso de normalización de tipos siga adelante… a corto plazo. Ya saben que el mercado no descuenta nuevas subidas de tipos de interés oficiales antes de mediados del próximo año.
Para muchos estadounidenses es una semana semifestiva. Un momento de calma tras los sobresaltos derivados del Brexit. Sí, los riesgos derivados del proceso de desconexión de Reino Unido de la Unión Europea no sólo se perciben en Europa. De hecho, según estamos escuchando a varios consejeros de la Fed, probablemente son lo suficientemente relevantes como para dificultar que el proceso de normalización de tipos siga adelante… a corto plazo. Ya saben que el mercado no descuenta nuevas subidas de tipos de interés oficiales antes de mediados del próximo año.
Y para entonces, ya veremos. Tipos de interés oficiales de medio punto para una economía que crece a ritmos nominales por encima del 4,5%. Naturalmente, la situación lo merece. Y aquí podemos introducir todo un conjunto de factores domésticos e internacionales. Entre los primeros, las bajas perspectivas de inflación. Utilizando los breakeven de inflación a 10 años, hablaríamos de un 1,4%, por debajo del objetivo del 2% y con descensos recientes.
Por otro lado, bajo la máxima de que los mercados siempre tienen razón, el descenso en los últimos días de la rentabilidad del bono a 10 años hastaun 1,45 %. Al final, no hay prisa por subir los tipos de interés oficiales. Y dado el difícil (inquietante, he escuchado) contexto internacional, tampoco es cuestión de forzar la subida. Pero, ¿saben una cosa? Con distintas palabras, no tan diferentes argumentos, llevamos casi dos años hablando del tema. Y siempre con la misma conclusión: no acaba de llegar el momento para seguir subiendo los tipos de interés. Y eso que, en general, se admite que la política monetaria expansiva es demasiado laxa en Estados Unidos.